12月17日早盤，瑞貝卡(600439)股價跌破4元/股，截至上午收盤報3.98元/股，跌幅5.24%。自今年11月初呈現高位回落以來，該公司股價累計跌幅已超過35%。

16日晚間，瑞貝卡披露對三季報信息披露監管工作函的部分回復，解釋近年公司業績下滑合理性，坦言發制品海外需求疲軟。

今年前三季度，瑞貝卡實現營業收入8.71億元，同比小幅增長1.64%，凈利潤995萬元，同比下滑35%。而據此前披露，2021年至2023年，該公司實現營業收入15.66億元、12.58億元、12.26億元，整體呈下降趨勢，其中海外收入占主營業務收入比重分別為83.86%、84.35%、79.67%，占比較高。

對此上交所對公司發出問詢，要求說明發制品業務收入變動情況的原因，并說明是否存在提前確認收入、跨期確認收入等情況。

瑞貝卡表示，公司2021年至2023年營業收入整體呈下降趨勢，期間主要產品平均價格波動幅度小，銷售收入的減少主要是由于銷量下降所致。銷量下降主要是由于美國市場需求疲軟、疊加經銷商去庫存、跨境電商沖擊、行業新進入者增多等多重因素導致。公司近三年外銷占比較高，主要是由于發制品的第一大消費需求者是全球非裔女性群體，目前國內發制品行業仍以出口為主。

據國家海關相關統計數據顯示，北美、非洲仍是我國發制品前兩大出口目的地，占我國發制品出口總額的75%左右，其中北美約占40%、非洲約占35%；北美洲的美國，南美洲的巴西，非洲的南非、尼日利亞，歐洲的英國，是我國發制品主要出口國。

瑞貝卡銷售分為國內銷售和國外銷售兩部分。公告中該公司坦言，國外客戶方面，由于美國市場整體需求疲軟，疊加經銷商自身庫存、電商沖擊及市場競爭加劇等影響，公司傳統的大客戶經營受到挑戰。國內客戶方面受阻燃纖維需求市場整體下滑的影響，阻燃纖維客戶銷售明顯下降。

不過瑞貝卡認為，公司2021年至2023年銷售收入下降與行業整體及可比公司不存在較大差異。

由于發制品行業總體規模偏小，行業數據及可比公司情況能夠獲取的信息渠道受到行業規模限制。根據資本市場公開信息，目前可比公司主要有訓修實業和新華錦：前者產品主要出口美國，2021-2023年營業收入分別為12.07億港元、11億港元、9.79億港元，美國市場銷售占比分別為87.61%、87.64%和90.14%；后者部分業務屬于發制品，2021-2023年營業收入分別為人民幣10.07億元、9.27億元、9.36億元。

此外，該公司合并報表境外銷售收入與母公司海關出口數據及公司出口退稅相關數據并無直接關聯，主要是由于隨著國內勞動力資源的緊缺及人工成本的上升，公司加大境外工廠產能提升力度，逐步將部分訂單轉移至境外工廠生產，不再通過母公司出口來實現。

對于是否存在提前確認收入、跨期確認收入等情況，瑞貝卡回復稱相關收入確認時點及依據符合會計準則規定。

瑞貝卡各地區經營環境因地域和種群差異明顯，經營模式各具特色。在美洲市場，該公司銷售模式分兩種，一是ODM/OEM業務模式；二是自主品牌線上線下相融合的批發零售模式。非洲市場銷售模式一是母公司向非洲當地銷售型子公司銷售產品后由子公司就地批發銷售；二是母公司將原、輔材料銷往境外生產型子公司，其生產的產品就地批發銷售。歐洲市場銷售模式則是母公司向歐洲子公司銷售產品后由子公司就地批發銷售。

國內市場方面，瑞貝卡銷售模式以自建終端渠道為主，實施品牌連鎖和雙品牌（“Rebecca”、“Sleek” ）經營戰略，線下在全國重點城市中高端商場和購物中心建設直營店和加盟店，線上與天貓、京東、唯品會、抖音等知名電商平臺及社交媒體合作。

作為國內發制品行業中生產規模和出口規模均領先的企業，瑞貝卡此前就分析，國內發制品行業現階段仍以出口為主，受全球經濟復雜形勢、地緣政治以及軍事沖突等因素影響，發制品出口市場面臨一定的挑戰和壓力。

但隨著國內“顏值經濟”的崛起，發制品需求逐步增加，行業規模不斷發展壯大，發制品已成為國內時尚消費趨勢，市場前景廣闊，尤其是隨著流量經濟、電商、直播帶貨等電子商務新模式的快速發展，國內發制品市場有望迎來加速發展期。